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開源證券股份有限公司趙悅媛,鄧健全近期對(duì)中國(guó)重汽進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司信息更新報(bào)告：銷量增長(zhǎng)及費(fèi)用率控制下，2023H1業(yè)績(jī)預(yù)增》，本報(bào)告對(duì)中國(guó)重汽給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為18.08元。
中國(guó)重汽(000951) 中國(guó)重汽 2023H1 預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 4.65~5.29 億元， 同比+45%~+65% 7 月 2 日，中國(guó)重汽發(fā)布 2023 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.65~5.29 億元，同比增速+45%~+65%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 4.37~4.97 億元，同比增速+45%~+65%。單季度來(lái)看， 2023Q2 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 2.41~3.05 億元，同比增速+23%~+55%，環(huán)比增速+8%~+36%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn) 2.16~2.76億元，同比增速+18%~+51%，環(huán)比增速-3%~+24%。 我們維持公司盈利預(yù)測(cè)， 預(yù)計(jì) 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為 9.73/13.97/19.48 億元 ，對(duì)應(yīng) EPS 為0.83/1.19/1.66 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià) PE 為 20.4/14.2/10.2 倍，維持公司“買入”評(píng)級(jí)?！ ′N量增長(zhǎng)+費(fèi)用管控能力較強(qiáng)下， 2023H1 歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng) 2023H1 公司歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。一方面，公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不斷提升品牌、渠道、行銷能力，產(chǎn)品銷量實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。 2023 年前 5 月，重汽集團(tuán)累計(jì)實(shí)現(xiàn) 10.88 萬(wàn)重卡銷量，同比+36.9%。 公司盈利能力有望受益于規(guī)模效應(yīng)下公司產(chǎn)能利用率的進(jìn)一步上行。 另一方面，公司持續(xù)維持費(fèi)用率優(yōu)化戰(zhàn)略， 2022 年四費(fèi)率為 3.20%， 2023Q1 下降至 2.54%。我們認(rèn)為在 2023年重卡銷量回暖的背景下， 2023 年前 5 月重汽集團(tuán)累計(jì)市占率維持行業(yè)第一，達(dá) 27.08%， 凸顯公司強(qiáng)勁實(shí)力， 銷量增長(zhǎng)+較好的費(fèi)用率控制下， 公司迎來(lái)業(yè)績(jī)彈性的釋放?！ ≈乜ㄐ袠I(yè)回暖， 出口市場(chǎng)繁榮， 公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)向好 站在此時(shí)間點(diǎn)，我們持續(xù)看好 2023 年重卡產(chǎn)業(yè)鏈，此前板塊壓制主要系市場(chǎng)對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)的信心不足導(dǎo)致，但從總銷量來(lái)看， 根據(jù)第一商用車網(wǎng)， 2023年 1-6 月重卡市場(chǎng)累計(jì)銷售 47.4 萬(wàn)輛，同比+25%，銷量有所回升， 并未低于全年 80-90 萬(wàn)輛的市場(chǎng)預(yù)期。 此外，從銷量結(jié)構(gòu)分析， 重卡行業(yè)上半年內(nèi)銷增速略低， 但 1-5 月出口銷量同比+84.0%，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)， 考慮到出口盈利能力好于內(nèi)銷，實(shí)則主機(jī)廠盈利能力好于預(yù)期，基本面呈現(xiàn)上行趨勢(shì)。 風(fēng)險(xiǎn)提示： 行業(yè)回暖不及預(yù)期、 原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，東方證券姜雪晴研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.77%，其預(yù)測(cè)2023年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利9.73億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為21.83。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有15家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)12家，增持評(píng)級(jí)3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為21.8。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，中國(guó)重汽（000951）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營(yíng)收成長(zhǎng)性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價(jià)格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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〖 證星研報(bào)解讀 〗
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